Pour le dernier développement du 27/12/24, consultez une mise à jour à la fin de cet article : La société d’impression 3D et d’enroulement électronique Nano Dimension (Nasdaq : NNDM) continue de se heurter à des obstacles alors qu’elle se lance dans l’acquisition de ses concurrents en fabrication additive (FA) Desktop Metal (NYSE : DM) et Markforged (NYSE : MKFG). Les développements récents incluent l’influence de l’actionnaire activiste Murchinson Ltd., qui a réussi à placer quatre représentants au conseil d’administration de Nano Dimension, modifiant potentiellement la trajectoire de sa stratégie de fusions et acquisitions (M&A).

Un changement dans la salle de conférence

Lors de l’assemblée générale annuelle de Nano Dimension le 6 décembre 2024, les actionnaires ont élu Ofir Baharav et Robert Pons au conseil d’administration, en remplacement de Yoav Stern et du général Michael Garrett en tant qu’administrateurs. En outre, une décision d’un tribunal israélien du 21 novembre a nommé Kenneth Traub et le Dr Joshua Rosensweig, candidats de Murchinson, comme membres du conseil d’administration, amplifiant encore davantage l’influence de l’actionnaire activiste. Le Dr Yoav Nissan-Cohen, président du conseil d’administration, a commenté les changements de direction en déclarant :

«Je tiens à remercier M. Yoav Stern et le général Michael Garrett pour leurs services en tant qu’administrateurs de notre conseil d’administration ainsi que pour leur expertise et leurs conseils dans l’élaboration de notre stratégie et le positionnement de Nano pour l’avenir. Yoav Stern continue de servir Nano en tant que PDG.

Les récents changements au sein du conseil d’administration soulignent également des changements dans la gouvernance, les actionnaires rejetant les propositions visant à déséchelonner le conseil d’administration et à modifier le package de rémunération du PDG Yoav Stern. Bien que le conseil d’administration semble divisé, ces décisions reflètent une adéquation avec les préoccupations des investisseurs concernant la responsabilité et l’orientation du leadership.

Yoav Stern, PDG de Nano Dimension, à Additive Manufacturing Strategies 2024. Image fournie par Ashley Alleyne.

L’effet Murchinson sur la croissance stratégique

La présence de Murchinson soulève des questions cruciales sur l’avenir des acquisitions très médiatisées de Nano Dimension. Les transactions Desktop Metal et Markforged ont été structurées sous forme de transactions entièrement en espèces, la première ayant obtenu l’approbation écrasante des actionnaires le 3 octobre 2024. Ces acquisitions représentent une étape critique dans l’ambition de Nano Dimension de devenir une force dominante dans la fabrication additive, en consolidant des technologies telles que le jet de liant et l’électronique imprimée en 3D pour cibler des marchés à forte croissance tels que l’aérospatiale et la défense.

Cependant, les antécédents de Murchinson en matière de leadership et de stratégie exigeants soulèvent des inquiétudes quant à savoir si ces acquisitions se dérouleront comme prévu. Des analystes du secteur comme Troy Jensen, associé directeur chez Cantor Fitzgerald, ont souligné le rôle essentiel que jouent ces transactions dans le positionnement compétitif de Nano Dimension, mais le contrôle croissant de Murchinson pourrait introduire des perturbations. Jensen a écrit dans un bulletin d’information :

«La question que je me pose est de savoir ce que Murchinson envisage de faire maintenant avec quatre membres nommés par des activistes siégeant au conseil d’administration du NNDM. Certains craignent qu’ils tentent de faire échouer les acquisitions de DM et MKFG, mais les deux transactions ont été réalisées en espèces et les actionnaires de DM et MKFG ont tous deux approuvé la transaction. Je ne suis en aucun cas un expert en droit des fusions et acquisitions, mais j’observerai patiemment ce qui se passera ensuite.

Faits saillants financiers et opérationnels

Les résultats financiers du troisième trimestre 2024 de Nano Dimension mettent en évidence la croissance de son activité principale, avec des revenus augmentant de 21 % d’une année sur l’autre pour atteindre 14,7 millions de dollars. Les marges brutes se sont améliorées à 48 % grâce à un contrôle plus strict des coûts dans le cadre de l’initiative « Reshaping Nano » lancée en 2023. Cependant, la société continue de fonctionner avec une perte nette, soulignant l’importance de faire évoluer sa stratégie de fusions et acquisitions pour atteindre la rentabilité.

L’intégration prévue de Desktop Metal et Markforged pourrait porter le chiffre d’affaires annuel de Nano Dimension à 340 millions de dollars, sur la base des chiffres de 2023. Julien Lederman, vice-président du développement de l’entreprise, a souligné l’importance de ces acquisitions, déclarant dans une interview avec 3DPrint.com :

« Les portefeuilles de produits combinés positionneront Nano Dimension comme un acteur majeur de la fabrication de pointe. Nous nous concentrons également sur des applications hautes performances pour des secteurs tels que l’aérospatiale et la défense, l’automobile et le médical.

Planche imprimée en 3D. Image gracieuseté de Nano Dimension.

Dynamique juridique et actionnariale

La décision du tribunal israélien du 21 novembre a validé le rôle de Murchinson dans l’élaboration de la gouvernance d’entreprise de Nano Dimension, notamment en modifiant les statuts de la société. Ces changements permettent aux actionnaires de révoquer les membres du conseil d’administration à la majorité simple, marquant un changement significatif dans les droits des actionnaires.

L’histoire même de Murchinson en matière de contrôle réglementaire jette cependant le doute sur ses intentions à long terme. La société a fait l’objet d’accusations de la part de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour violations de ventes à découvert, y compris des ventes « erronées » lorsqu’il s’agissait de positions courtes. Dans le cadre d’un règlement avec la SEC, Murchinson a payé plus de 8 millions de dollars de pénalités. De telles actions suggèrent un modèle de comportement qui soulève des questions sur les objectifs ultimes de l’entreprise avec Nano Dimension.

La SEC avait précédemment noté que les actions de Murchinson avaient des effets potentiellement déstabilisateurs sur la valeur actionnariale dans des affaires non liées à Nano Dimension. Cet historique, associé aux tactiques agressives de l’entreprise devant les tribunaux et lors des votes des actionnaires, suggère que Murchinson pourrait donner la priorité aux manœuvres financières à court terme plutôt qu’à la santé de l’entreprise à long terme.

Implications stratégiques pour le secteur de l’impression 3D

Les acquisitions de Desktop Metal et Markforged par Nano Dimension constituent des avancées audacieuses vers la consolidation des technologies clés de fabrication additive. Cependant, l’influence croissante de Murchinson pourrait mettre en péril ces objectifs stratégiques, éloignant potentiellement l’entreprise de sa vision de devenir un leader dans la fabrication de pointe.

L’avenir de Nano Dimension est dans un équilibre délicat. Les changements de direction de l’entreprise et la dynamique de l’actionnariat soulignent les défis liés à la croissance dans un secteur en évolution rapide. Sa capacité à maintenir son orientation stratégique et à réaliser le potentiel de ses acquisitions déterminera sa place dans la FA.

À mesure que l’industrie de l’impression 3D se consolide, les prochaines étapes de Nano Dimension pourraient servir de baromètre pour le secteur. Sa capacité à aligner les intérêts du conseil d’administration, de la direction et des actionnaires sera cruciale pour façonner sa trajectoire. Avec son assemblée générale annuelle derrière elle, l’entreprise est confrontée à un point d’inflexion critique dans sa quête de redéfinition du secteur.

Mise à jour du 17/12/24

Nano Dimension Ltd. a annoncé une réorganisation importante de son conseil d’administration, signalant effectivement un changement stratégique dans la gouvernance suite au récent départ de plusieurs membres de longue date. Cette décision fait suite à l’assemblée générale annuelle de la société et aux procédures judiciaires, qui ont solidifié l’influence de l’actionnaire activiste Murchinson Ltd. en affirmant la légalité de ses nominations au conseil d’administration.

Le conseil d’administration de Nano Dimension comprend désormais Ofir Baharav, Robert Pons, le Dr Joshua Rosensweig et Kenneth Traub. L’ancien président Ofir Baharav a pris les rênes en tant que président du conseil d’administration. Rosensweig dirigera le comité d’audit de la société, tandis que M. Pons sera président du comité de rémunération. Cette restructuration fait suite à la démission du Dr Yoav Nissan-Cohen, aux côtés d’Eitan Ben-Eliahu, Oded Gera et Roni Kleinfeld. , Chris Moran et. Georgette Mosbacher du conseil d’administration. Nissan-Cohen, qui a été président du conseil d’administration, et Oded Gera ont été réélus au conseil d’administration en septembre 2023 après avoir été démis de leurs fonctions lors d’un précédent remaniement du conseil d’administration influencé par l’actionnaire activiste Murchinson Ltd.​ La nouvelle composition reflète les résultats de à la fois l’assemblée générale annuelle et une décision de justice importante qui a validé l’élection de Rosensweig et Traub.

Mise à jour 27/12/24

Nano Dimension a annoncé un changement de direction important avec l’arrivée de Julien Lederman en tant que PDG par intérim suite à la résiliation immédiate du mandat de Yoav Stern. Ce développement intervient dans le cadre d’un procès en cours intenté par Desktop Metal, alléguant le non-respect par Nano Dimension de ses obligations liées à son accord de fusion. Même si l’affaire devrait faire l’objet d’une audience accélérée, l’avenir de la fusion reste incertain, encore compliqué par l’influence de l’actionnaire activiste Murchinson au sein du conseil d’administration.

De plus, les fusions proposées avec Desktop Metal et Markforged, autrefois considérées comme essentielles aux ambitions stratégiques de Nano Dimension et à la survie globale de ces deux autres sociétés, font désormais face à un scepticisme croissant dans le cadre de l’évolution de la structure de gouvernance. Ces changements pourraient modifier fondamentalement la trajectoire de Nano Dimension dans le secteur de la fabrication additive.

Nous prévoyons d’explorer ces développements plus en profondeur au cours de la nouvelle année. Par ailleurs, un épisode du Imprimer de l’argent Le podcast devrait être publié début janvier 2024.